BNK투자증권은 5월20일 덕산네오룩스(213420)에 대해 다양한 실적 호전 호재에도 불구하고 주가는 아직 저평가 영역에 머물러있다며 투자 의견 '매수' 및 목표주가 4만4000원을 유지했다. 

이민희 BNK투자증권 연구원은 "상호관세 영향으로 글로벌 모바일 수요가 상고하저 모습이 예상됨에 따라 동사 주가도 연초 급등 후 상승탄력이 떨어지는 모습"이라며 "하지만 내년까지 이어질 아이폰 폴더블 공급망 구축, 삼성 8.6G IT OLED 전용 팹(fab) 가동, 중국 BOE 향 공급 확대, 블랙 PDL 수요 확대 등에 주목해야 한다"고 짚었다.

BNK투자증권에 따르면 덕산네오룩스의 올해 1분기 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 28% 하락한 379억원, 4% 밀린 99억원(영업이익률 26.1%)을 기록했다. 시장 컨센서스와 비교해 매출액은 10% 하회했으나, 영업이익은 기대치를 11% 상회했다. 비수기 요인과 갤럭시 A 시리즈 수요 감소로 매출은 기대 보다 부진했으나, 수익성은 개발 모델 증가와 제품 믹스 개선, 비용 감소 덕분에 예상 보다 양호했다는 분석이다.이 연구원은 "올해 2분기부터 갤럭시 Z 플립7 향 블랙PDL 공급이 시작되고, 아이폰17 일반 모델까지 M14 소재가 확대 적용돼 공급될 것"이라며 "또한 전 분기에 이어 개발 모델들이 추가적으로 증가함에 따라 수익성이 더 개선될 것"이라고 전망했다.이와 함께 "올해 2분기 별도 기준 매출액과 영업이익은 전 분기 대비 각각 38% 늘어난 524억원, 48% 성장한 147억원(영업이익률 28%)로 개선될 것"이라며 "연결 기준으로는 현대중공업터보기계가 연결 편입됨에 따라 매출액 786억원, 영업이익 176억원(영업이익률 22.4%)으로 기대된다"고 조언했다. 

덕산네오룩스는 2025년 1분기 매출액 379억원, 영업이익 99억원을 기록하며 시장 컨센서스인 85억원을 상회했다. 매출은 갤럭시 S25 시리즈 출시 효과 감소와 갤럭시 A 시리즈 및 중국 세트 업체향 중저가 소재 공급 축소 영향으로 전년 대비 감소했으나, 고부가가치 제품 중심의 제품 믹스 개선과 비용 효율화에 힘입어 영업이익률은 26.1%로 전년 대비 6.5%포인트 상승하며 시장 기대치 21.5%를 크게 웃돌았다.

2분기부터는 현대중공업터보기계가 연결 실적에 본격 반영되며 매출액 834억원, 영업이익 182억원으로 각각 전분기 대비 120%, 84% 증가할 전망이다. 별도 기준 영업이익은 150억원으로 갤럭시 Z 플립7향 블랙 PDL 공급이 본격화되고 2분기 말부터 아이폰 17 시리즈 양산 효과가 반영되면서 고부가 제품 중심의 믹스 개선 효과가 지속될 것으로 예상된다. 특히 블랙 PDL은 기존 갤럭시 Z폴드에서 Z플립으로 어플리케이션이 다변화되고, 아이폰 17 시리즈에서는 발광 소재의 PXL Q 모듈 비중이 증가하며 수익성 개선에 기여할 전망이다.미국 UDC가 청색 인광 PDEL 상용화 스펙을 달성하며 주가가 급등한 가운데, 덕산네오룩스도 고객사와 청색 인광 호스트 개발을 진행 중이다. 

삼성디스플레이의 COE 적용 비중은 2024년 3%에서 2026년 30%까지 확대될 것으로 예상되며, 중국 업체들도 COE 캐파를 적극 확대 중이다. 이에 따라 블랙 PDL 수요는 더욱 가속화될 것으로 전망된다. 

내년에는 갤럭시 S26 울트라와 폴더블 아이폰 등 하이엔드 플래그십 모델에 COE 채택이 확대되면서 덕산네오룩스가 최대 수혜 업체가 될 것으로 판단된다.

현재 주가는 12개월 선행 P/E 11배로 역사적 저점 수준에 머물러 있으며, 키움증권은 덕산네오룩스를 디스플레이 업종 내 탑픽으로 유지하며 목표주가 53,000원과 투자의견 ‘Buy’를 제시했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 379.44억으로 전년동기대비 27.70% 감소. 영업이익은 98.98억으로 3.62% 감소. 당기순이익은 81.96억으로 4.91% 감소. 

작년 연결기준 매출액은 2122.52억으로 전년대비 29.66% 증가. 영업이익은524.72억으로 59.39% 증가. 당기순이익은 457.61억으로 27.81% 증가. 

2023년 연결기준 매출액은 1637.02억으로 전년대비 7.34% 감소. 영업이익은 329.20억으로 26.63% 감소. 당기순이익은 358.04억으로 8.01% 감소. 

덕산하이메탈에서 분할돼 신설된 업체로 OLED 소재사업을 담당. 주요 제품은 아몰레드(AMOLED) 디스플레이에 사용되는 HTL(정공수송층), RED HOST 등. 주요 거래처는 삼성디스플레이 등. 최대주주는 덕산하이메탈 외(47.55%). 

2022년 연결기준 매출액은 1766.77억으로 전년대비 7.67% 감소. 영업이익은 448.67억으로 11.98% 감소. 당기순이익은 389.20억으로 16.90% 감소. 

2015년 8월24일 6764원에서 바닥을 찍은 후 2021년 9월1일 76200원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 작년 11월15일 21800원에서 마무리한 모습입니다. 이후 올 2월13일 35750원에서 고점을 찍고 밀렸으나 4월9일 22900원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 35400원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 36800원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로  40500원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 44600원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.