SK증권은 한국카본(017960)에 대해 올해 실적과 수주 모두 기대할 만하다고 분석하고 목표주가를 기존 2만 4000원에서 3만원으로 25% 상향 조정했다. 전거래일 종가는 2만 1350원으로 목표주가까지 상승여력은 40.5%다. 투자의견 ‘매수(BUY)’는 유지했다. 

한승한 SK증권 연구원운 5월16일 “1분기 실적 개선 효과를 기반으로 올해 말까지 원자재 가격 안정화 및 1400원대 환율이 유지된다고 가정할 시, 2025년 연결 매출액 8957억원, 영업이익 1140억원, 영업이익률(OPM) 12.7% 달성이 가능할 것으로 전망한다”며 이같이 밝혔다. 

한 연구원은 “MDI 및 유리섬유를 포함한 대부분의 원자재 가격의 하향세가 지속되는 가운데 북미를 포함한 글로벌 LNG 프로젝트들의 FID 승인 기조는 점진적으로 확대되고 있으며, 이전 대비 기본설계(Feed)와 제안(Proposed) 단계의 프로젝트 규모가 큰 폭으로 증가했다”고 설명했다. 

이어 “북미향 LNG 프로젝트에 필요한 LNGC 수주는 국내 조선 3사가 유일한 선택지이며, 해당 물량 보냉재 수주를 통한 동사의 수주잔고 레벨 증가는 이미 가시화된 상황”이라면서 “경쟁사 대비 여유 있는 2027년 납품 슬롯을 바탕으로 올해 약 6000억 이상의 수주 실적 달성은 무리 없으며, 내년에는 더 높은 수준의 수주 실적 기록할 것으로 예상한다”고 내다봤다. 

한국카본은 1분기 연결 기준 매출액이 전년 동기 대비 22.9% 증가한 2246억원, 영업이익은 1091.9% 증가한 311억원으로, 영업이익 기준 시장 예상치(224억원)를 약 39% 상회하는 어닝서프라이즈 시현했다.  

이에 대해 한 연구원은 “이번 분기 일회성 요인으로 경쟁사와의 보냉재 스왑 계약 물량과작년 4 분기에서 올해 1 분기로 납품이 이연된 국내 조선사향 보냉재 물량이 반영됐다”며 “해당 요인들의 정확한 규모를 알 수 없으나, LNGC 약 2척 물량 효과라고 가정했을 시 약40억원 내외 규모로 추정되며, 이를 제거한 경상이익으로 봐도 컨센서스를 큰 폭 상회하는 실적 개선임을 확인할 수 있다”고 설명했다. 

또 한 연구원은 “Mark-III 타입을 채택한 중국 조선사향 SB 납품이 작년부터 이어지고 있으며, 중국 Jiangsu Yoke Technology 가 소화시키지 못할 것으로 예상되는 보냉재 잔여 물량까지 수주하게 된다면 국내 조선사향 물량으로 제한됐던 동사의 Q의 성장을 통한 리레이팅 충분히 기대해볼 수 있다”고 강조했다. 

4월25일 금융투자업계에 따르면 한국카본 주가는 올해 들어 71.1% 상승했다. 시가총액은 1조430억원으로 불어났다. 이달 들어 기관투자가는 한국카본 주식을 425억원어치 사들이며 주가 상승을 이끌었다.

1984년 설립된 한국카본은 복합소재 생산업체다. 액화천연가스(LNG) 화물창 기술 라이선스는 프랑스 엔지니어링업체 GTT가 독점하고 있다. GTT의 멤브레인 타입의 보랭재 생산 인증을 받은 한국카본은 LNG 운반선을 건조하는 국내외 조선사에 납품하고 있다. 지난해 매출액 7417억원, 영업이익 454억원을 기록했다. 전년 대비 매출액은 24.8%, 영업이익은 176.0% 늘어난 규모다.

한국카본은 지난달 교환사채(EB)와 전환사채(CB)를 발행해 설비 투자금 400억원을 조달했다. 증축 투자를 통해 약 40척 물량에 가까운 신규 발포 라인을 확보한다. 기존 노후화된 발포 라인을 대체해 불량률을 낮추고 생산성을 높인다는 계획이다. 사채 표면이율 0% 조건으로 자금을 조달할 정도로 한국카본 성장에 대한 기대감이 크다. 한승한 SK증권 연구원은 "지난해 보랭재 수주 계약이 거의 없었기 때문에 경쟁사 대비 2027년 납품 슬롯을 좀 더 확보하고 있다"며 "보수적인 실적 예상치를 제시하는 경향을 고려했을 때 목표치를 웃도는 수주실적을 기록할 것"이라고 내다봤다.

한국카본은 지난달 HD현대중공업과 2636억원 규모의 LNG 수송선 화물창용 초저온 보랭 자재 공급 계약을 체결했다. 계약 기간은 2027년 12월31일까지다. 수주가 늘면서 매출이 늘고 이익률 개선도 더해지면서 영업이익이 빠르게 늘어날 것으로 기대했다. SK증권은 한국카본 영업이익률이 지난해 6.1%에서 올해 11.2%, 내년 13.0%로 개선될 것으로 내다봤다. 올해 매출액 8474억원, 영업이익 953억원을 달성할 것으로 추정했다.

한국카본은 올해 1분기에 연결 기준으로 매출액 2143억원, 영업이익 224억원을 달성했다. 지난해 같은 기간보다 각각 17.3%, 758.2% 늘었다. 2023년 공장에 불이 난 후로 지속해서 설비 투자를 진행했다. 공정 효율성이 높아지면서 이익이 빠르게 늘고 있다.

올 1분기 연결기준 매출액은 2245.62억으로 전년동기대비 22.88% 증가. 영업이익은 311.07억으로 1092.75% 증가. 당기순이익은 218.56억으로 109175.00% 증가. 

SK증권은 올 4월7일 한국카본(21,350원 ▲ 600 2.89%)에 대해 신규 생산 라인 증설과 중국 조선사향 보냉재 ‘세컨더리 베리어(SB)’ 납품을 통해 주가 상승 여력이 있다고 분석했다. 그러면서 목표 주가를 기존 1만8300원에서 2만4000원으로 상향 조정하고, 투자 의견 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 한국카본의 종가는 1만6830원이다.

SK증권은 한국카본의 올해 1분기 연결 기준 매출을 전년 대비 17.3% 증가한 2143억원, 영업이익은 758.2% 늘어난 224억원으로 전망했다. 한승한 SK증권 연구원은 “화재 이후 지속적인 설비 투자를 통해 공정 효율화가 큰 폭으로 개선됐고, 원재료인 메틸렌디이소시아네이트(MDI) 가격의 안정화와 불량률 개선, 환율 효과로 인해 실적이 크게 회복됐다”고 말했다.

올해 연간 매출액은 8474억원, 영업이익은 953억원, 영업이익률(OPM)은 11.2%로 예상된다. 한국카본은 2023년 밀양 공장 화재 전 23척의 보냉재 생산 생산능력(CAPA)에서 CNC 추가 설비 확대를 통해 현재는 총 34척분의 생산 CAPA를 보유하고 있다. 지난 3월에는 교환사채 및 전환사채 발행을 통해 총 400억원의 조달 자금으로 신규 생산 설비 투자를 단행했다.

한 연구원은 “약 70척 물량의 SB 생산에서 추가 확대가 이뤄질 예정이며 중국 조선사향 SB 납품까지 확대될 것”이라고 말했다. 또 신규 설비 확보와 자동화 라인을 통해 생산성이 늘며 실적 개선세가 이어질 것으로 보인다.

한 연구원은 “추가 증설과 이를 통한 중국향 물량 납품 확대, 그리고 2027년 인도 슬롯 물량 수주가 예상되기 때문에 현시점에서 재평가가 필요하다”며 “그동안 경쟁사 대비 낮았던 한국카본의 주가 상승 여력을 충분히 기대해 볼 수 있는 시점”이라고 했다.

작년 연결기준 매출액은 7417.41억으로 전년대비 24.78% 증가. 영업이익은 454.46억으로 176.00% 증가. 당기순이익은 203.22억으로 134.49억 적자에서 흑자전환. 

2023년 연결기준 매출액은 5944.17억으로 전년대비 60.97% 증가. 영업이익은 164.66억으로 33.60% 감소. 당기순이익은 134.49억 적자로 202.61억에서 적자전환. 

LNG운반선용 단열판넬, 탄소섬유 사업 영위. LNG운송용 선박의 저장효율을 극대화하기 위한 극저온 단열재와 낚싯대/골프/스키/항공용 카본시트 등을 생산. 그 밖에 바닥장식재료인 Glass Paper 및 건축내외장용 절연물 등도 생산, 납품. 최대주주는 조문수 외(34.28%). 

2022년 연결기준 매출액은 3692.71억으로 전년대비 0.39% 증가. 영업이익은 247.98억으로 24.24% 감소. 당기순이익은 202.61억으로41.20% 증가. 

2003년 3월17일 930원에서 바닥을 찍은 후 2022년 8월23일 16200원에서 고점을 찍고 밀렸으나 작년 12월9일 9400원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월16일 21900원에서 최고가를 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다ㅣ.

손절점은 19800원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 20600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로  22700원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 25000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.