미래에셋증권에서 13일 한국전력(015760)에 대해 "높은 산업용 요금에 대한 부담"라며 투자의견을 '중립'으로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 36,000원을 내놓았다.

미래에셋증권 류제현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '중립'의견은 미래에셋증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '매수'의견에서 '중립으로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 상향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 모습이다.

◆ Report briefing

미래에셋증권에서 한국전력(015760)에 대해 "최근 환율 안정세가 지속되고 유가가 다시 하락하면서 전반적인 원가 안정세는 유지될 전망이다. SMP 단가 역시 120원/kWh 수준에서 안정화가 지속되고 있다. 다만, 전기요금 인상에 대한 기대는 크지 않다. 최근 유가 및 SMP 가격 하락세를 감안할 때, 주택용 등 타 종별에 대한 요금 인상 동력은 크지 않다. 한국전력의 3Q25 연료비 조정단가는 kWh당 -6.4원으로 조정단가(+5원) 대비 낮은 상황이다. 산업용 전력 시장에서의 입지 약화 우려가 제기되고 있다. 동사는 컨퍼런스 콜에서 산업용 요금 인상에 대한 한계를 언급하였다. 산업용 요금은 최근 3년간 7차례 인상, 2년 사이 두 배 가까이 올랐다. 현재 낮은 원가에도 불구, 구입 단가가 높은 상황이다. 가격 부담으로 LG화학, SK어드밴스드는 전력 직접구매(PPA) 계약을 체결했다. 대형 고객 이탈이 지속될 경우, 매출 하락 및 수익성 악화가 불가피할 전망이다."라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 "2Q25 매출액은 7.2% YoY 증가한 21조 9,501억원을 기록했다. 전기 판매량이 0.4% YoY 증가한 가운데, 단가 상승이 지속되며 전기판매수익이 6.7% YoY 증가했다. 영업이익은 2조 1,359억원(70.8% YoY)를 기록했다. 매출 증가에도 비용 증가는 제한적이었다. 단, 연료비가 9.3% YoY 감소하였음에도 구입전력비(7.9% YoY)와 기타영업비용(14.9% YoY) 증가로 비용이 예상을 상회했다. 이는 영업이익이 당사 기대치(2.8조원) 및 시장기대치(2.4조원)을 하회한 주원인이다."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

미래에셋증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2024년8월 27,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 36,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

오늘 미래에셋증권에서 발표된 '중립'의견 및 목표주가 36,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 17.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 55,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 33,000원을 제시한 바 있다.

[미래에셋증권 투자의견 추이]

- 2025.08.13 목표가 36,000 투자의견 중립

- 2025.07.03 목표가 36,000 투자의견 중립

- 2025.05.14 목표가 32,000 투자의견 매수

- 2025.03.04 목표가 27,000 투자의견 매수

- 2024.11.14 목표가 27,000 투자의견 매수

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2025.08.13 목표가 36,000 투자의견 중립 미래에셋증권

- 2025.08.13 목표가 40,000 투자의견 중립 SK증권

- 2025.08.13 목표가 55,000 투자의견 BUY 메리츠증권

- 2025.08.13 목표가 50,000 투자의견 BUY 유진투자증권