1. 셀트리온은 업종내 비교
삼성바이오
2025년 영업이익 2조(1.6조 예상했는데 실제 2조)
2026년 예상 영업이익 2.4조
삼성바이오 2026년 예상 per 40배

셀트리온
2025년 영업이익 1.2조(1.6조 예상했는데, 실제 1.2조) *합병 일회성 제외하면, 영업이익률 약 32% 가정시 영업이익 1.33조
2026년 예상 영업이익 1.7조
셀트리온 2026년 예상 기준 per 32배
*1분기 실적 예상 하회 예상

과거 삼바 160배 200배, 셀트 80배

참고로, 유한양행 2026년 실적기준 per 48배,한미약품 36배



2. 연기금은 왜 매도중인가? 조작인가?
국민연금은 합병에 찬성하지 않았다. 주매청 청구하려고 했다. 그리고 서회장 이사선임 반대했다.
왜 반대했는가?
연기금은 기존에 분기 시작하면 실적 개선 기대감으로 주식을 매수하다가 분기말쯤 매도하는 패턴이었다.
그런데 공교롭게도 분기말 또는 분기 끝나고 증권사에서 레포트가 나오기 시작하는데 어닝 하회레포트였다.

이번 1분기는 어땠는가?
작년 12월30일 잠정 실적 서프라이즈 발표하고 1월2일 외국인 연기금 투신 사모펀드에서 대량 매수하면서 주가가 급등했다.
1월2일부터 3월30일까지 연기금 58만주 매수, 투신 34만주 매수, 사모펀드 24만주 매수했다.
동기간에 연기금은 코스피를 3.3조 매도, 보험 4.1조 매도, 2.6조 매도, 사모펀드 2.1조 매도했다.

그런데, 3월30일 IBK증권에서 1분기 미국 공장 셧다운으로 실적이 기대치 하회라는 레포트가 나왔다.
공교롭게도 연기금은 3월31일부터 매도하기 시작했다.
그리고 4월2일 IM증권, 4월3일 한투증권, 4월6일 다올투자증권, 4월7일 NH/유안/DS투자, 4월10일 삼성증권/유진투자증권
전부다 1분기 실적 하회 및 하반기로 갈수록 좋다는 레포트였다
최근 연기금 투신의 매도세가 강화되었다.
3월31일부터 4월15일까지 보험 4만주 매도, 투신 13.8만주 매도, 연기금 42만주 매도이다.
물론 동기간, 연기금은 삼성전자/삼바/현대차/기아/KB금융/삼성생명/신한지주/삼성전기/네이버를 매도했다
동기간에 연기금은 코스피를 8200억을 매도했다.

과연 연기금은 조작하기 위해서 매도일까? 실적때문에 매도했을까?